8 Min. zu lesen 11 Nov. 26
Das Wachstum im Bereich KI geht mit einem Wettlauf um Energie einher. Wir sprechen mit Michael Rae, Manager der M&G Global Energy Opportunities Strategie, über den Strombedarf von KI und damit verbundene Anlagechancen im Energiesektor.
Die technologischen Veränderungen in der Neuzeit, die erkennbaren Einfluss auf den globalen Energiebedarf hatten, lassen sich an einer Hand abzählen. Dampfmaschine und Eisenbahn sorgten für den Aufstieg der Kohle im 19. Jahrhundert, das Auto machte dann Öl zum dominierenden Kraftstoff im Transport und die Massenelektrifizierung sorgte in der zweiten Hälfte des 20. Jahrhunderts für immer mehr strombetriebene Geräte, Motoren und Maschinen in Haushalten und Fabriken.
Künstliche Intelligenz (KI) ist die neueste Technologie, die einen bedeutenden Wandel im Energiesektor bewirken dürfte. Die Internationale Energieagentur (IEA) erwartet, dass sich der weltweite Stromverbrauch von Rechenzentren von rund 415 Terawattstunden (TWh) im Jahr 2024 auf etwa 945 TWh bis 2030 mehr als verdoppeln wird1 − ein Zuwachs, der ungefähr dem jährlichen Strombedarf Deutschlands entspricht.2
Der dafür notwendige Umbau des Energiesystems wird zwangsläufig erhebliche Investitionen erfordern. Das schafft auch vielfältige Anlagechancen, denn dann benötigt die Realwirtschaft Kapital in Bereichen wie Stromerzeugung und -übertragung sowie Kühlung und Ausrüstung zur Versorgung von KI-Chips mit Strom.
Der stärkste Treiber für Veränderungen im Energiesektor war schon immer das Wachstum der globalen Energienachfrage. Dazu Michael Rae, Manager der M&G Global Energy Opportunities Strategy: „Steigender Wohlstand, Bevölkerungswachstum und Fortschritt durch Innovation waren historisch stets mit höherem Energieverbrauch verbunden.“
Im vergangenen Jahrzehnt wurden diese Kräfte durch konjunkturelle Schwankungen und die Corona-Krise überdeckt, doch sie sind nicht verschwunden. Laut Prognosen der IEA wird der globale Stromverbrauch zwischen 2026 und 2030 um 3,6 % pro Jahr steigen. Treibende Faktoren dabei sind: Nachfrage aus der Industrie, zunehmende Verbreitung von Elektrofahrzeugen, verstärkter Einsatz von Klimaanlagen und Nutzung von KI. Dieses Wachstum ist im Durchschnitt 50 % höher als die Rate im vorherigen Jahrzehnt.3
Da es immer mehr KI-Rechenzentren gibt, konzentriert sich die Debatte zunehmend auf den Strombedarf. In den USA wird 2026 eine Rekordmenge von 86 Gigawatt (GW) neuer Stromkapazität hinzugefügt werden, um diesem Bedarf gerecht zu werden.4 Rae merkt an, dass „der Strombedarf von KI zwar schon seit einiger Zeit diskutiert wird, 2026 jedoch das erste Jahr ist, in dem sich das in den Nachfragetrends auf Systemebene und in gewissem Maß auch in den Strompreisen bemerkbar macht“.
Der enorme Strombedarf für KI-Projekte fällt zusammen mit robustem Wirtschaftswachstum in Schwellenländern, insbesondere China, und langfristigem Netzausbau in vielen Ländern. Zusammen könnten diese Faktoren bedeuten, dass wir uns an einem entscheidenden Punkt für den globalen Energiesektor befinden.
Da gleichzeitig auch mehr umweltfreundliche Energiequellen genutzt werden sollen, wird der Energiesektor in den kommenden Jahren nach unserer Prognose durch umfangreiche Investitionen transformiert. Aus Anlegersicht stellt sich die Frage, in welchen Bereichen vor diesem Hintergrund Chancen bestehen.
Seit dem Start von ChatGPT im November 2022 beherrscht KI die Schlagzeilen. Die meisten Anlagen im KI-Bereich haben sich jedoch auf Technologie und Rechenausrüstung konzentriert, weniger auf das dazu notwendige Umfeld.
Die Folge war ein beindruckender Anstieg der Marktkapitalisierung in den Bereichen Halbleiter und Halbleiterausrüstung in den vergangenen Jahren.
Als die sprichwörtlichen „Picks-and-Shovels“-Unternehmen, welche die Chips für KI-Modelle und Rechenzentren verwenden, werden Firmen wie Nvidia und TSMC voraussichtlich weiter eine wichtige Rolle spielen. Da sich der Bau von Rechenzentren in der Realwirtschaft jedoch beschleunigt, richtet sich der Fokus zunehmend auf die Stromversorgung.
KI-Rechenzentren benötigen Energie für Rechenleistung und Kühlung. Nach Angaben der IEA machten sie im Jahr 2024 bereits rund 1,5 % des weltweiten Stromverbrauchs aus.5 Da US-Unternehmen im KI-Bereich die Vorreiterrolle einnehmen, konzentrieren sich die Rechenzentren erwartungsgemäß vor allem auf die USA. Viele befinden sich aber auch in China, Japan und Europa, wobei sich in bestimmten Regionen eine deutliche Konzentration abzeichnet. Beispielsweise verbrauchten sie in Irland im Jahr 2025 über 20 % des erzeugten Stroms des Landes.6
Da viele weitere energieintensive Rechenzentren geplant sind, ist die Energieinfrastruktur entscheidend für ihren Erfolg. Die Marktkapitalisierung der Bereiche Energie, Versorger und Rohstoffe deutet darauf hin, dass dies von Anlegern nicht vollständig erkannt wird.
Künstliche Intelligenz mag schwerelos erscheinen, doch jede Berechnung hängt von einem riesigen physischen Netzwerk ab. Wir verfolgen den Weg eines Elektrons von einem Photovoltaik-Solarmodul über das Stromnetz bis hin zu einem Halbleiter in einem KI-Rechenzentrum.
Ein modernes Solarmodul für große Solarparks wandelt rund 20 % des einfallenden Sonnenlichts in Strom um. Ein großer Solarpark kann Hunderte Megawatt (MW) erzeugen – genug, um unter günstigen Bedingungen Hunderttausende Haushalte oder einen einzigen Hyperscale-KI-Campus mit Strom zu versorgen.
Solarmodule erzeugen Gleichstrom, Stromnetze arbeiten jedoch mit Wechselstrom. Wechselrichter synchronisieren jede Solaranlage mit der Netzfrequenz und der Netzspannung. Moderne Leistungselektronik ist zu einer der wichtigsten Komponenten der globalen Energiewende geworden.
Die Spannung wird erhöht, bevor der Strom in das Übertragungsnetz eingespeist wird. Eine höhere Spannung ermöglicht die effiziente Übertragung elektrischer Energie über große Entfernungen mit geringeren Widerstandsverlusten.
Strom fließt in ein riesiges, miteinander verbundenes Netz, in dem Erzeugung und Verbrauch jederzeit im Gleichgewicht bleiben müssen.
Hochspannungsnetze transportieren Strom über Regionen und Länder hinweg. Bei vielen KI-Projekten ist heute die Netzkapazität der größere Engpass als die Stromerzeugung selbst.
Die Spannung muss auf dem Weg zu den Endverbrauchern herabgesetzt werden. Für neue Rechenzentren ist der Zugang zu lokalen Umspannwerken oft der entscheidende Engpass. Verzögerungen beim Netzanschluss können länger dauern als der Bau des Rechenzentrums selbst.
Strom wird an Haushalte, Unternehmen, die Industrie und kritische Infrastrukturen verteilt. Rechenzentren benötigen zuverlässige Anschlüsse mit hoher Leistung und können die lokalen Netze vor erhebliche zusätzliche Anforderungen stellen. Hyperscale-Rechenzentren benötigen zunehmend 500 MW bis 1 GW (Gigawatt) Anschlussleistung, vergleichbar mit einem großen Industriekomplex oder einer Kleinstadt.
Rechenzentren verbrauchen enorme Mengen an Strom – nicht nur für Berechnungen, sondern auch für Kühlung, Netzwerktechnik, Datenspeicherung, Beleuchtung und die Sicherstellung eines ausfallsicheren Betriebs.
Bevor der Strom einen Prozessor erreicht, durchläuft er mehrere Umwandlungs- und Regelungsstufen, wobei bei jedem Schritt Energie verloren geht. Im Hyperscale-Maßstab ist Effizienz besonders wertvoll.
Auf Serverebene wird der Strom erneut umgewandelt und mit genau den Spannungen bereitgestellt, die Prozessoren, Speicher und Netzwerkgeräte benötigen.
Im Inneren des Halbleiters verarbeiten Milliarden von Transistoren elektrische Signale, um die Berechnungen auszuführen, auf denen KI-Modelle beruhen.
Den CEOs großer Technologiefirmen, darunter auch Elon Musk, ist die Bedeutung einer ausreichenden Stromversorgung für den künftigen Bedarf der KI nicht entgangen. Obwohl viel über einen Mangel an Speicherchips diskutiert wurde, ist der eigentliche Engpass bei der KI der Bereich Stromversorgung, wo die Nachfrage den Ausbau der Kapazitäten weit überholt.
Das Ausmaß des Kapazitätsengpasses lässt sich an der aktuellen Warteliste für Netzanschlüsse ablesen. Diese umfasst alle Energieprojekte, die zur Versorgung von Rechenzentren geplant sind und an das Stromnetz angeschlossen werden müssen. Derzeit ist das Volumen der beantragten Kapazitäten enorm, und es ist sehr unwahrscheinlich, dass es vollständig realisiert wird. In Texas beispielsweise, wo viele US-Rechenzentren entstehen, belaufen sich die Anträge auf eine Kapazität von insgesamt 474 GW – das ist mehr als das Fünffache des bisherigen Spitzenverbrauchs in Texas.7
Öffentlicher Widerstand und Bedenken hinsichtlich der Netzkapazität zwingen große Technologiefirmen (sogenannte Hyperscaler), auf eigene Kraftwerke speziell für ihre Rechenzentren. Damit können sie einige der Bedenken ausräumen, dass Rechenzentren das Stromnetz belasten und die Energiepreise in die Höhe treiben könnten.
Unternehmen, die dieses enorme Missverhältnis zwischen Energieangebot und -nachfrage lösen können, könnten sich in einer vielversprechenden Situation befinden. NextEra Energy, der größte Versorger in den USA, ist eines der Unternehmen, das den Hyperscalern eine zuverlässige, langfristige Stromversorgung ermöglichen kann.
Neben Versorgern könnten auch die Hersteller von Gasturbinen vom Stromengpass profitieren. Führende Unternehmen in diesem Marktsegment wie Siemens Energy und GE Vernova verzeichnen einen drastischen Anstieg der Nachfrage, da mehr Gaskraftwerke zur Versorgung von Rechenzentren gebaut werden.
Infolge der Lücke zwischen Aufträgen und globaler Produktionskapazität haben auch die Turbinenpreise stark zugelegt. Die Energieresearch-Firma Wood Mackenzie schätzt, dass die Turbinenkosten bis 2027 um 195 % gegenüber 2019 steigen werden.8
Während Rechenzentrumsprojekte derzeit der Haupttreiber der Turbinennachfrage sind, werden Gaskraftwerke dank ihrer Zuverlässigkeit auch eingesetzt, um instabile erneuerbare Energiequellen wie Wind und Solar zu ergänzen.
Infolgedessen erlebt der Gasturbinensektor einen Boom, und die Auftragsbestände der Unternehmen erstrecken sich über mehrere Jahre. Zwar macht die zentrale Rolle des Sektors beim Ausbau der KI und bei der Energiewende ihn zu einem attraktiven Anlageziel, doch handelt es sich nach wie vor um eine zyklische Branche. Für Anleger ist es daher wichtig, die Nachhaltigkeit der Nachfrage sowie Risiken in Bezug auf die Vertragsgestaltung zu berücksichtigen.
Während der Wettlauf um Strom anhält und die Engpässe in der Energielieferkette zunehmen, ziehen Gasturbinen als wesentlicher Teil der Lösung der aktuellen Limitierungen bei der Stromkapazität zunehmend Aufmerksamkeit auf sich.
Neben dem Engpass bei der Stromerzeugung stellt der Zustand der Stromnetze eine weitere Herausforderung bei der Deckung des steigenden Strombedarfs der KI dar. In vielen entwickelten Ländern wurden die Stromnetze seit mehreren Jahrzehnten nicht mehr modernisiert.
Um sich auf das vorzubereiten, was die IEA als „Elektrizitäts-Zeitalter“ bezeichnet hat, muss die Netzinfrastruktur weltweit ausgebaut und modernisiert werden. Nur so lassen sich der gestiegene Bedarf decken und erneuerbare Energiequellen integrieren.
China hat sich auf diese neue Ära vorbereitet, indem es in den letzten Jahren stark in die Stromerzeugung aus erneuerbaren Quellen investiert hat. Das Land will in den Jahren 2026-2030 weitere ¥5 Billionen Yuan (US$ 722 Milliarden) in sein Stromnetz investieren, gegenüber ¥2,85 Billionen in 2021-2025.9
„Wie so oft ist das Ausmaß der chinesischen Ambitionen eine Klasse für sich – innerhalb von fünf Jahren wird das Land eine Rechenleistung hinzufügen, die der gesamten Rechenleistung der USA entspricht“, bemerkt Rae. Sollte sich der KI-Wettlauf letztlich eher zu einem Kampf um die Energiekosten als zu einem Wettstreit um die Rechenleistung entwickeln, könnte China sich in einer sehr starken Position wiederfinden. Dies würde zudem die Dekarbonisierung seiner Wirtschaft erleichtern.
Auch in der EU wurde die Bedeutung eines digitalisierten und flexiblen Stromnetzes erkannt. Geplant ist dort, bis 2030 584 Milliarden Euro in die Netze zu investieren.10 Unterdessen ersetzt Großbritannien im Rahmen seines 30 Milliarden Pfund umfassenden „Great Grid Upgrade“-Programms bis 2029 alte Bestandteile und bindet erneuerbare Energiequellen ein.11 Diese langfristigen und großen Investitionsprojekte können Chancen für Unternehmen eröffnen, welche die Kabel, Interkonnektoren und Transformatoren liefern können, die für diese enorme Modernisierungsanstrengung erforderlich sind. Kabelanbieter wie Prysmian und Nexans beispielsweise sind derzeit an vielen Projekten weltweit beteiligt, darunter Untersee- und Offshore-Lösungen, und liefern Stromverbindungen für die Infrastruktur der Zukunft. Der Aufbau der Welt von morgen hängt nicht allein von Silizium und KI-Modellen ab. Der Energiesektor spielt dabei eine entscheidende Rolle, und entlang der gesamten Energiewertschöpfungskette bieten sich Investitionsmöglichkeiten.
Energie wurde als „die einzige universelle Währung“ bezeichnet12 da sie für das Funktionieren unserer Welt von grundlegender Bedeutung ist. Das trifft auch zu, wenn man bedenkt, wie KI die Wirtschaft und die Gesellschaft voraussichtlich verändern wird. Die enormen Investitionskosten, die mit dem Einsatz von KI verbunden sind, wurden bereits diskutiert. Dabei liegt der Fokus jedoch in der Regel auf den Kosten für Chips und nicht auf den Aufwendungen für die erforderliche Energieinfrastruktur. Irgendwann wird man den wahren Wert des Energiebedarfs der KI erkennen müssen. KI ist nicht der einzige Faktor, der den globalen Energiesektor in den kommenden Jahren umgestalten dürfte. Steigender Wohlstand in Schwellenländern dürfte ebenfalls den Strombedarf erhöhen, und die bevorstehende Transformation des gesamten Energiesystems zur Anpassung an das Zeitalter der Elektrizität ist fundamentaler Natur. Rae ist der Ansicht, dass „die Frage für Anleger lautet: Spiegeln sich diese Faktoren angemessen am Aktienmarkt wider?“. Er verweist darauf, dass die kombinierte Gewichtung der Sektoren Energie und Versorger im MSCI World Index nur 6,5 % beträgt, was etwa der Hälfte des Niveaus von vor zehn Jahren entspricht.13
Angesichts der zunehmenden Abhängigkeit innovativer Wachstumssektoren wie KI, Robotik und Elektrofahrzeuge von Strom ist es fraglich, wie lange der Aktienmarkt indifferent gegenüber der grundlegenden Bedeutung des Energiesektors bleiben kann.
1 IEA, Energy and AI, (www.iea.org) April 2025.
2 Laut Bundesnetzagentur betrug die Stromerzeugung in Deutschland 2025 rund 437,6 Terawattstunden, Bundesnetzagentur, Januar 2026.
3 IEA, “Electricity 2026”, (iea.org), Februar 2026.
4 US Energy Information Agency, “New U.S. electric generating capacity expected to reach a record high in 2026”, (eia.org), Februar 2026.
5 IEA, Energy and AI, (www.iea.org) April 2025.
6 RTE, “Data centres accounted for 23% of electricity usage last year”, rte.ie, Juli 2026.
7 Office of the Texas Governor, “Governor Abbott Directs Comprehensive Data Center Audit”, gov.texas.gov, August 2026.
8 Wood Mackenzie, “Gas turbine prices soar 195% as market faces supply-demand crisis”, woodmac.com, April 2026.
9 China Daily, “China to invest 5 trillion yuan in power grid over next 5 years”, global.chinadaily.com.cn, Februar 2026.
10 EU-Kommission, “European Grids”, energy.ec.europa.eu, abgerufen im September 2026.
11 National Grid, ‘The Great Grid Upgrade: what's happening and why?’, (nationalgrid.com), abgerufen im September 2026.
12 Vaclav Smil, ‘Energies: An Illustrated Guide to the Biosphere and Civilization’, 1998.
13 Quellen: MSCI.com und M&G Investments.
Die auf dieser Webseite zum Ausdruck gebrachten Ansichten sollten nicht als Empfehlung, Beratung oder Prognose noch als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines bestimmten Wertpapiers aufgefasst werden.
Der Wert eines Investments kann sowohl fallen als auch steigen. Dies führt dazu, dass Preise steigen und fallen können, und Sie bekommen möglicherweise weniger zurück, als Sie ursprünglich investiert haben. Die frühere Wertentwicklung stellt keinen Hinweis auf die künftige Wertentwicklung dar.
