市場通訊
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固定收益市場正處於十字路口。隨著各國央行審慎減息，塑造了疫後復甦的限制性貨幣政策於去年結束，為債券市場開創投資機會。然而，持續通脹、地緣政治緊張局勢及經濟增長不均凸顯了在2025年保持審慎及靈活應變的重要性。
這意味著投資者必須靈活部署，2025年不宜採取一成不變的投資組合構建策略。面對目前的全球宏觀形勢，投資者需要靈活應變，深入掌握地區動態，並專注於優質資產，以駕馭潛在衝擊。
2024年，各國央行開始逆轉在疫後復甦的大部分時期佔主導地位的限制性貨幣政策。美國聯儲局在下半年開始減息，並實施三輪減息，將聯邦基金利率區間下調至4.25%至4.5%。這些舉動反映了各國央行在應對經濟增長放緩及緩和通脹壓力方面作出更廣泛的政策轉向。
然而，投資者對於2025年進一步放寬貨幣政策的步伐及可持續性仍存疑慮。雖然美國通脹正在放緩，但大部分主要經濟體的通脹仍高於目標。此外，地緣政治緊張局勢及全球債務水平高企，導致宏觀經濟格局更為複雜。
在此環境下，固定收益市場前景好壞參半。政府及企業債券目前的收益率高，為創造收益及緩衝經濟不確定性帶來吸引機會。然而，由於貨幣環境放寬與持續存在的風險之間互相影響，在2025年投資於固定收益市場時，有需要採取平衡審慎的策略。
「靈活性在當今市場至關重要，應作為制定有效固定收益策略的核心原則。」
優質債券是投資組合的基石
面對此環境，政府證券及投資級別企業債券等優質債券在提供穩定性方面發揮關鍵作用。由於美國國庫債券收益率約達4.6%，這些票據在收益與穩定性之間達致吸引平衡。
較長期債券在當前環境下尤其吸引，使投資者能夠鎖定較高收益率，同時在利率持續回復正常時為捕捉潛在資本增值作好部署。這些債券通常被視為避險資產，但其亦是強大投資工具，能夠在管理波幅期間同時優化回報。
優質債券不僅是避險資產或防守型資產，亦能在平穩期作為優化回報的工具——既能在充滿變數的時期發揮穩定作用，亦是構建能夠應對市場動盪的投資組合不可或缺的一環。
保持靈活彈性
靈活性在當今市場至關重要，應作為制定有效固定收益策略的核心原則。市場本質上是動態的，在不同資產類別、地域及期限之間作出調整的能力對於投資組合的表現能產生重大影響。
例如，在新冠疫情期間，固定收益市場出現嚴重錯置，尤其是在信貸市場。隨著市場靠穩，果斷增持優質企業債券的投資者獲得豐厚回報。相反，在2022年出現通脹壓力期間，縮短投資組合存續期有助保持回報。
市場獎勵那些能果斷作出策略性行動的投資者，而非刻板遵循固定配置的投資者；這些情景凸顯了敏捷性及靈活性對於捕捉機會及管理風險相當重要。
分散投資於全球市場，拓闊投資機會
投資於固定收益時，分散投資於全球市場亦不容忽視，尤其是面對當前環境。雖然美國國庫債券及以美元計價的企業債券仍然吸引，但其他地區的投資機會提供了進一步分散投資及矚目的投資機會。
歐洲方面，各國央行可能會加快減息以應對經濟增長放緩，為地區性政府及企業債券市場創造潛在價值。同樣，亞洲新興市場亦提供與其結構性增長動力相關的投資機會，尤其是在受惠於強韌經濟基本因素的地區。
放眼海外市場能拓闊投資機會及分散風險。分散投資於全球市場不僅是對沖手段，更是在各種經濟環境下釋放潛力的途徑。
以審慎態度平衡樂觀情緒
雖然固定收益市場提供投資機會，但投資者切忌自滿。全球經濟面對重大阻力，包括地緣政治緊張局勢以至主要經濟體的高債務水平。專注於優質票據並保持防守部署相當重要。
固定收益為尋求收益與穩定性的投資者提供了一種平衡方針，但債券之間各有不同。投資者必須保持敏銳，避免承擔過高信貸風險，同時在基本因素支持的情況下把握收益率上升的優勢。
隨著投資者展望未來數月，靈活性仍然是固定收益投資的致勝基礎。透過適應不斷變化的環境、分散投資於全球市場，並優先考慮優質資產，投資者能夠捕捉機會，同時駕馭市場變數。
面對不確定性加劇的世界，固定收益仍然是可靠支柱；但成功關鍵在於持續參與市場、採取策略性部署，並辨識到變革時期出現的投資機會。
* 本文最初於《信報財經新聞》刊登。
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